浮动利率需求债券_Variable-Rate Demand Bond

什么是浮动利率需求债券？

浮动利率需求债券是一种 municipal bond（市政债券），其票息支付在特定间隔内浮动调整。该债券在利率变动后可根据债券持有人的要求进行支付。通常，当前货币市场利率被用作设定利率的基础，再加上或减去一个固定百分比，这可能导致票息支付的变化。

尽管债券持有人可以随时赎回需求债券，但通常鼓励他们持有这些债券，以继续获得票息支付。与普通市政债券相比，浮动票息的现金流带来了更大的不确定性，尽管通过赎回选项可以缓解部分风险。

市政债券由州和地方政府发行，以筹集资金用于公共项目，例如建设医院、公路和学校。[1] 作为对地方政府借款的回报，投资者在债券的存续期间定期收到票息。在到期时，政府发行人将债券的面值偿还给债券持有人。

一些市政债券有固定票息，而另一些则是浮动的。具备浮动票息的市政债券称为浮动利率需求债券。这些债券的利率通常每天、每周或每月重设。债券的发行期限通常为20至30年。

此外，浮动利率需求债券需要在再营销失败的情况下提供流动性。用于增强发行人信用的流动性工具可以是信用证、备用债券购买协议（BPA）或自我流动性，所有这些都有助于使这些证券符合货币市场基金的资格。

例如，信用证为银行提供的无条件承诺，确保在违约、破产或发行人被降级的情况下向投资者支付浮动利率需求债券的本金和利息。只要提供信用证的金融机构保持偿付能力，投资者将会收到支付。

浮动利率需求债券通常会带有内嵌的赎回条款，允许债券持有人在利率重设日将债券回售给发行实体。赎回价格为面值加上应计利息。债券持有人必须在指定天数之前向接受出价的代理商提供通知，以便进行回售。

如果持有人希望立即获得资金，或者市场利率上升至当前票息不具吸引力的水平，浮动利率需求债券通常会被赎回。

如果因为利率上升而提前赎回债券，再营销代理将为债券设定一个新的、高于当前水平的利率。如果市场利率低于票息，代理将把利率重设为可以避免债券被赎回的最低利率。

[1] U.S. Securities and Exchange Commission. "Municipal Bonds." Accessed May 7, 2021.